在1997年亞洲金融危機以前，東南亞國家的經濟已經連續10年高速增長。伴隨著經濟的高速增長，這些國家的銀行信貸額以更快的速度增加，短期外債也達到前所未有的水平。其中相當部分投向房地產。投資的增加導致資產價格膨脹(主要是泰國和馬來西亞)。此外，匯率制度缺乏彈性也使得大量外債沒有考慮匯率風險。這些都為危機的發生埋下了伏筆。危機首先從泰國爆發。1997年3月至6月期間，泰國66家財務公司秘密從泰國銀行獲得大量流動性支持。此外，還出現了大量資本逃離泰國。泰國中央銀行將所有的外匯儲備用于維護釘住匯率制度，但仍然以失敗告終。7月2日，泰國財政部和中央銀行宣布，泰幣實行浮動匯率制，泰銖價值由市場來決定，放棄了自1984年以來實行了14年的泰幣與美元掛鉤的一攬子匯率制。這標志著亞洲金融危機正式爆發。很快，危機開始從泰國向其它東南亞國家蔓延，從外匯市場向股票市場蔓延。7月9日，馬來西亞股市指數下跌至18個月來最低點。菲律賓、馬來西亞等國中央銀行直接干預外匯市場，支持本國貨幣。7月11日，印度尼西亞、菲律賓擴大本國貨幣的浮動范圍。8月4日，泰國央行行長被迫辭職，新的央行行長猜瓦特上任。8月13日，印尼財政部和印尼銀行聯合宣布，放棄釘住美元的匯率政策，實行自由浮動匯率制度，印尼盾大幅下跌55%。隨著危機的發展，以國際貨幣基金組織為首的國際社會開始向危機國家提供了大量援助。但這些國家的金融市場仍在惡化，并波及香港和美國市場。危機國家在采取措施穩定金融市場和金融體系時，也開始進行經濟和金融改革。8月11日，由國際貨幣基金組織主持的援助泰國國際會議在東京舉行。經過協商，確定對泰國提供約為160億美元的資金援助，以穩定泰國的經濟和金融市場秩序。香港特區政府首次動用外匯基金，提供10億美元，參與泰國的貸款計劃。9月1日，菲律賓股票市場繼續下跌，菲股綜合指數擊穿2000點防線，最后以1975.20點收盤，是四年來最低記錄。9月4日，韓元對美元匯率跌到了韓國至1990年3月實行市場平均匯率以來的最低點，收盤價是906韓元兌換l美元。10月7日，菲律賓比索跌至歷史新低點，全天平均交易價首次跌破1美元兌換35比索大關，達到1美元兌換35.573比索。10月24日，泰國頒布支持金融部門重組的緊急法令。10月28日，這是當年世界股市最黑暗的一天，美國、香港股市均跌破歷史記錄。香港恒生指數下跌1438點，以9059點收市，這是自1996年以來恒生指數首次跌破10000點。10月31日，印度尼西亞宣布銀行處置一攬子計劃；關閉16家商業銀行，對其他銀行的存款實行有限擔保。11月1日，國際貨幣基金組織總裁康德蘇宣布，國際社會將向印尼提供280億美元的緊急援助貸款，以幫助其穩定國內金融市場。11月中旬，泰國政府更迭。11月18日，韓國中央銀行宣布，央行通過回購協議向商業銀行和證券公司提供2萬億韓元，以緩和資金短缺情況。12月23日，世界銀行批準向韓國提供30億美元的貸款，作為IMF財政援助的一部分，幫助韓國擺脫危機。1998年，在經過最初的動蕩后，一些國家的金融市場開始趨于穩定。多數危機國家的政府加大了改革經濟和金融系統的努力。但在印尼，經濟危機已經演化為社會和政治危機，最終導致蘇哈托的下臺和政府更迭。馬來西亞實行了外匯管制，受到西方國家的批評和指責。1月，韓國政府與國外債權人達成重新調整短期債務的協議。1月26日，印度尼西亞銀行重組機構成立并宣布實行全面的擔保。2月，印尼總統蘇哈托解除了印尼中央銀行行長吉萬多諾的職務，任命中央銀行董事薩比林為新行長。3月31日，韓國政府決定向外資全面開放金融業。5月4日，泰國中央銀行行長猜瓦特宣布辭職。5月17日，印尼雅加達14日發生暴動后，所有銀行都停止營業。5月21日，蘇哈托總統下臺。6月5日，國際貸款人和印度尼西亞公司就債務重組達成協議。6月29日，韓國金融監督委員會宣布，關閉五家經營不善的銀行。8月14日，泰國宣布全面的金融部門重組計劃，包括公共部門對銀行資本充足率的干預。9月，馬來西亞開始實行外匯管制。12月31日，由新橋資本公司牽頭的國際財團購買了韓一銀行51%的股權，成為韓國首家由外資控股的商業銀行。1999年，伴隨著外部環境的改善，多數國家的經濟開始出現增長，但是經濟結構的調整和金融體系的改革仍然滯后。2月9日，韓國銀行業1998年因金融危機而遭受的損失達到創紀錄的14.48萬億韓元。3月13日，印尼政府宣布，關閉38家經營不善的私營銀行，并對另外七家銀行實行接管。3月23日，韓國1998年經濟增長率為-5.8%，為近45年來最大幅度經濟衰退。7月，東南亞開始擺脫金融危機的陰影。上半年各國國內生產總值增速為：新加坡1.2%、菲律賓1.2%、馬來西亞1.6%、泰國-3.5%、印尼-10.3%。2000年～2002年，危機國家在經濟穩定的背景下繼續推進經濟結構調整。但是除韓國和馬來西亞，其他國家結構調整進展緩慢。銀行系統的不良資產率出現不同程度的下降，但是這不包括已經剝離出去的不良資產。印尼不良資產處置緩慢，而泰國在2001年才開始從商業銀行中剝離不良資產。2001年6月，泰國成立國有資產管理公司(TMAC)。2002年3月，印尼將全國最大的零售銀行中亞銀行出售給美國一家投資公司。2002年4月，韓國銀行業告別連續4年的虧損，實現凈利潤39.9億美元。2002年5月，韓國宣布將提前向亞洲開發銀行和世界銀行等機構歸還38億美元貸款。

1997年亞洲金融危機爆發的真正原因，今天終于知道了